当前观察：喜悦智行：1月12日接受机构调研，包括知名机构聚鸣投资的多家机构参与

2023年1月13日喜悦智行（301198）（301198）发布公告称公司于2023年1月12日接受机构调研，大成基金黄涛、华商基金李卓健、华泰保险杨林夕、混沌投资黎晓楠 万大平、聚鸣投资惠博闻、南方基金车育文、磐厚动量朱维桢、平安养老徐唯俊、泉汐投资吴越 张扬、人保资产肖瑛、五地投资俞天甲、大家保险郭党钰、偕沣资产朱明瑞、永赢基金张海啸、圆信永丰田玉铎、源乘投资李婷婷 刘小瑛、浙商证券（601878）殷铭 翁晋翀 史凡可 黄章风 陈一 曾伟 陈姗姗、中宏控股罗何秀、中融基金周桓、中意资产臧怡、中银基金王寒、中银资管张岩松、丹羿投资龚海刚、中英人寿罗智柏、中邮人寿朱战宇、众安保险徐文浩、珠江投资王钟杨、国寿安保李捷、海通证券刘蓬勃、合众资产张文鹏、恒越基金王晓明、横琴人寿郭雅绮、弘毅远方马佳参与。

(资料图片仅供参考)

具体内容如下：

问：租赁模式如何收费，如何确认收入？

答：租赁模式分为静态租赁和动态租赁，客户根据自身需求选择。部分客户有自己的循环包装器具管理团队，物流运输团队，一般会选择静态租赁。公司根据客户使用包装器具的数量与时间，按月与客户结算。部分客户希望循环包装由公司提供运营服务，就会选择动态租赁。公司根据不同项目情况与客户签订协议后，根据周转频次与使用的包装数量，按月与客户结算。

问：公司租赁模式为客户供定制化循环包装是否存在风险？

答：租赁模式的循环包装以标准器具为主，同一标准体系下的客户可以通用。针对定制化包装租赁项目公司会进行更为严格的评估。首先确保客户的项目稳定，再根据客户使用周转频次、包装数量、项目周期来综合考虑是否承接项目，避免公司盲目投入可能出现的损失。公司与客户签订的租赁项目一般 3年为一个周期，可以使项目收益得到保障。

问：目前国内循环包装渗透率情况？

答：目前国内包装仍以一次性包装为主，循环包装具有较大发展空间。汽车行业较早开始使用循环包装，主机厂和核心零部件供应商渗透率较高，二级三级供应商渗透率也在逐渐提升。当客户新增产线，提升产能时会优先考虑使用循环包装，原有产线则选择合适时间切换循环包装。随着制造业的升级和降本增效的需求，对包装的标准体系建立和定制化生产提出更高的要求，有助于循环包装渗透率的进一步提升。

问：客户选择使用循环包装后订单是否存在较大波动？

答：当客户新项目选择使用循环包装初期，一般涉及标准化循环包装的铺底投入和根据生产零部件定制化循环包装的采购，因此在项目初期循环包装投入较大。当项目稳定后，对循环包装的需求也趋于稳定。客户完成一个项目的循环包装投入后，会继续开展新的项目合作，包括新增产能、替代原有包装、零部件升级改款等项目，因此客户对循环包装的需求一般不会产生较大波动。

问：循环包装较一次性包装的优势有哪些？

答：循环包装具有较长的生命周期可循环使用，单次使用成本更低；可根据客户需求使用防掉屑、防尘、阻燃等各种特性配方；可定制化设计造型，更好地保护零部件，提高仓储运输效率；当产品使用寿命结束时仍可以收重新制造新产品，更具有环保性。

问：公司与同行业竞争对手相比有哪些优势？

答：公司具有丰富循环包装行业经验，具有丰富的材料研发能力、结构设计能力、标准制定体系，可以高效为客户提供完善的整体解决方案。公司具有品类齐全的工艺生产能力，稳定的品质管控能力，高效的生产制造能力，及时响应客户需求。公司还根据客户的需求提供租赁服务，降低了客户使用循环包装的门槛，使更多客户享受循环包装的降本增效。

问：家电行业与汽车行业相比，对循环包装需求的体量如何？

答：从行业来讲，汽车行业的成品货值高，白色家电行业的成本货值低，但家电行业的产品产量远大于汽车行业，白色家电行业对循环包装需求量也相当大。公司目前在家电行业快速拓展，不断提升在该行业的营业收入。

问：公司目前业务拓展情况及未来增长展望？

答：公司将持续深耕汽车行业，除原有客户产能和渗透率提升外，公司与更多新能源车行业主机厂及上游供应商客户取得了合作，并通过推广租赁模式服务更多零部件二三级供应商。公司在家电行业通过建立试点产线，建立样板工厂的方式已基本覆盖冰箱厂商及核心零部件供应商，未来将逐步拓展至空调等更多家电品类。酒水行业智能仓储进展较快，对标准化和定制化循环包装产生较大需求，公司将继续配合客户推进智能仓储建设，设计定制更多循环包装产品。此外，公司在果蔬生鲜、服装鞋帽、快递物流等行业布局合作，将维多行业提供整体运营包装解决方案，助力公司业绩稳步增长，全面发展。

喜悦智行（301198）主营业务：定制化可循环塑料包装整体解决方案的服务商

喜悦智行2022三季报显示，公司主营收入3.15亿元，同比上升19.87%；归母净利润5434.07万元，同比上升16.72%；扣非净利润4049.51万元，同比下降7.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.32亿元，同比上升41.12%；单季度归母净利润1951.84万元，同比上升21.53%；单季度扣非净利润1782.48万元，同比上升12.34%；负债率16.73%，投资收益250.52万元，财务费用-19.46万元，毛利率30.8%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1490.82万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，喜悦智行（301198）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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